南微医学(688029):海外业务驱动稳健增长,全球化布局持续深化

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收27.55亿元，同比增长14.26%；归母净利润5.53亿元，同比增长13.85%；扣非归母净利润5.44亿元，同比增长17.48%。

   2、2025Q1公司实现营收6.99亿元，同比增长12.75%；归母净利润1.61亿元，同比增长12.18%；扣非归母净利润1.61亿元，同比增长14.20%。

   3、2024年公司海外收入13.59亿元，同比增长30.44%，收入占比提升至49.34%。分区域看，美洲区域营收5.82亿元，同比增长23.5%；欧洲、中东及非洲区域营收4.79亿元，同比增长37.1%；亚太海外营收2.85亿元。

   4、国内业务收入13.82亿元，同比增长2.10%，增速放缓主要受止血夹集采落地影响。

   5、2024年公司整体毛利率达67.65%，同比提升3.15pp，毛利率提升主要得益于直销收入占比提升、海外业务收入占比提升以及精益生产和降本增效。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为33.03/39.35/46.70亿元，同比分别增长19.87%/19.14%/18.68%；归母净利润分别为6.56/7.98/9.69亿元，同比增速分别为18.52%/21.66%/21.46%；EPS分别为3.49/4.25/5.16元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   海外市场拓展风险；收购整合风险；竞争加剧风险；带量采购风险。

  

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