上海家化(600315):主动调整24年业绩承压,25Q1企稳,静待改善

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收56.79亿元，同比-13.9%，归母净利润-8.33亿元，同比-266.6%。2025Q1营收17.04亿元，同比-10.6%，归母净利润2.17亿元，同比-15.3%。

   2、个护业务收入23.8亿元，同比-3.42%，毛利率63.59%，同比+2.6pct；美妆业务营收10.5亿元，同比-29.81%，毛利率69.67%，同比-2.7pct；创新业务营收8.3亿元，同比-19.38%，毛利率40.93%，同比-5.4pct；海外业务营收14.2亿元，同比-11.43%，净利润-7.1亿元。

   3、线上渠道营收25.4亿元，同比-9.7%，毛利率64%，同比+1.8pct；线下渠道营收31.4亿元，同比-17.0%，毛利率53%，同比-4.1pct。

   4、公司公布2025年员工持股计划，考核目标为2025年-2027年净利润分别扭亏为盈/同增不低于10%/同增不低于10%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25年-27年归母净利润分别为3.1亿元/3.9亿元/4.8亿元，对应PE分别为52倍/42倍/34倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业景气度不及预期风险；品牌调整不及预期；盈利能力改善不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。