药康生物(688046):收入稳健增长,完善海外布局

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入6.87亿元，同比增长10.39%；归母净利润1.11亿元，同比下滑30.89%；扣非归母净利润0.76亿元，同比下滑29.33%。

   2、2025年一季度实现收入1.71亿元，同比增长8.76%；归母净利润0.30亿元，同比增长1.70%；扣非归母净利润0.25亿元，同比增长9.80%。

   3、2024年海外收入1.14亿元，同比增长22.48%，收入占比提至16.58%；国内收入5.72亿元，同比增长8.25%。

   4、商品化小鼠模型销售收入4.00亿元，同比增长9.00%；功能药效业务收入1.51亿元，同比增长14.59%；定制繁育业务收入0.85亿元，同比增长8.00%。

   5、公司已完成全国产能布局，运营七个大型生产设施；美国San Diego设施投入运营，计划在欧洲租赁动物设施。

   6、公司已建立完善的全国销售网络，覆盖31个省市自治区；海外BD团队约40人，覆盖北美、欧洲、亚太三大区域。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为7.75/8.95/10.54亿元，对应增速分别为12.89%/15.38%/17.81%；归母净利润分别为1.33/1.61/1.88亿元，对应增速分别为21.53%/20.86%/16.85%，EPS分别为0.33/0.39/0.46元/股。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   行业监管趋严；行业竞争加剧；社会责任风险；地缘政治风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。