潮宏基(002345):Q1业绩表现亮眼,差异化定位品牌向上-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司24年实现营收65.2亿元/+10.5%，归母净利润1.9亿元/-41.9%，剔除商誉减值后归母净利润为3.5亿元/-5.1%。25Q1营收22.5亿元/+25.4%，归母净利润1.9亿元/+44.4%。

   2、24年股东回报较好，全年累计分红比例为160.6%，拟每股派发现金红利0.25元（含税）。

   3、24年毛利率23.6%/-2.5pct，净利率3.0%/-2.7pct，主要因低毛利率传统黄金产品占比提升。25Q1毛利率22.9%，环比+1.0pct，净利率8.4%/+1.1pct。

   4、珠宝品牌业务24年收入/利润同比+13.3%/+12.8%，保持稳健增长。加盟渠道表现突出，24年净增147家至1272家，代理收入同比+32.4%。

   5、公司坚持差异化战略，推出非遗、IP等特色产品，直营店效同比+9.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收为78.0/92.9/109.0亿元，归母净利润分别为4.9/6.2/7.5亿元，对应EPS为0.55/0.70/0.85元。给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1、线下消费恢复不及预期；

   2、开店不及预期；

   3、金价波动影响终端动销。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。