潮宏基(002345):25Q1表现超预期,围绕"时尚东方,精致百搭"持续深化品牌与产品力-公司点评报告

#核心观点：

   1、25Q1表现超预期，收入22.5亿元/+25.4%，归母净利润1.9亿元/+44.4%。

   2、24年收入65.2亿元/+10.5%，归母净利润1.9亿/-41.9%，剔除商誉减值影响后归母净利润3.5亿元/-5.1%。

   3、24年分产品看，时尚珠宝收入29.7亿元/-0.6%，传统黄金收入29.5亿元/+30.2%。

   4、24年分渠道看，自营收入30.2亿元/-7.4%，加盟代理收入32.8亿元/+32.4%。

   5、25Q1毛利率22.9%，同比-2.0pct，环比+1.0pct边际改善。

   6、24年销售费用率11.7%/-2.3pct，25Q1销售费用率同比-2.6pct。

   7、截至2024年末珠宝门店1511家，直营店净变动-36家，加盟店净变动+147家。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年净利润4.7、5.7亿元，上调评级至"强烈推荐"。

  

   #风险提示：

   消费需求不及预期；渠道扩张不及预期；金价波动风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。