TCL科技(000100):显示业绩持续向好,光伏2025年有望回暖

#核心观点：

   1、2024年公司总营业收入1,649.63亿元，同比减少5.44%；归母净利润15.64亿元，同比减少29.38%。2025Q1总营业收入401.19亿元，同比增长0.43%；归母净利润10.13亿元，同比增长321.96%。

   2、半导体显示业务2024年营收1,043亿元，同比增长25%，净利润62.3亿元，同比增长62.4亿元。2025Q1营业收入275亿元，同比增长18%；净利润23.3亿元，同比增长329%。

   3、TCL中环2024年营业收入284亿元，影响TCL科技归母净利润-29.4亿元。2025Q1营收61亿元，归属股东净利润-19.06亿元，环比改善49%。

   4、TV面板大尺寸化与高端化趋势明显，55吋及以上尺寸TV面板面积占比提升至82%，65吋及以上占比提升至56%。公司电视面板市场份额稳居全球前二。

   5、中尺寸领域，IT与车载业务持续提升市场份额，显示器整体出货排名全球第二，LTPS笔电和平板位列全球第一。

   6、小尺寸领域，柔性OLED手机面板市占率提升至全球第四，折叠屏出货份额提升至全球第三。

   7、公司在印刷OLED、Micro-LED、Mini-LED直显等技术取得突破，完成LGD广州产线收购，推动显示技术矩阵多元化升级。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为1939.9/2275.9/2694.0亿元，预计2025-2027年EPS分别为0.32/0.45/0.62元，对应PE分别为13.25/9.50/6.83倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   面板价格波动影响；先进显示技术快速商用，LCD面板产能过早淘汰；TCL中环业绩波动对公司业绩影响；需求恢复不及预期；系统性风险带来中环股份股价大幅下降；地缘政治等系列风险；系统性风险。

  

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