长城汽车(601633):短期业绩承压,不改国内＆海外增长确定性

#核心观点：

   1、2025Q1公司总销量25.68万辆，同比-7%，环比-32%；总收入400亿元，同比-7%，环比-33%；归母净利润17.51亿元，同比-46%，环比-23%。

   2、行业销量淡季叠加外部影响导致一季度净利润下滑，国内销量16.59万辆，海外销量9.09万辆，占比提升。

   3、新车周期即将开启，哈弗二代枭龙MAX和全新版高山预售表现良好，智驾维度加大投入，销量有望增长。

   4、2025年国内多品牌新车及改款推出，海外巴西工厂投产，预计销量将实现可观增长。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2027年收入预测至2127/2528/2993亿元；归母净利润预测下调至128/151/210亿元。给予2025年19倍目标PE，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   海外市场拓展不及预期、国内乘用车竞争加剧、原材料价格波动。公司于2024年8月20日公告《就长城汽车股份有限公司舆情相关事项发出监管工作函》，在此特别提示。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。