凯文教育(002659):25Q1利润转正,盈利拐点逻辑逐步确认-24年报与25一季报点评

#核心观点：

   1、公司24Q4和25Q1收入持续保持高增长，25Q1利润转正，盈利拐点逻辑逐步确认。

   2、公司24年实现收入3.20亿元，同比增长25.9%，归母净利润-0.37亿元，同比增长25.7%。25Q1实现收入0.91亿元，同比增长17.7%，归母净利润46.8万元，同比扭亏为盈。

   3、公司自22Q4至25Q1连续10个季度收入维持正增长，基本面向好趋势稳定。

   4、主业方面，K12学校国内赛道逐步展开，职业教育新成立山东分公司。

   5、25Q1公司综合毛利率32.4%，同比增5.7pct，销售费用、管理费用、财务费用均同比下降，长期借款降至4.9亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25—27年公司归母净利润0.36/0.73/0.98亿元（此前预测25/26年归母净利润为0.58/1.09亿元），对应PE 81.3/39.9/29.5x，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   （1）教育行业政策风险；（2）国有资源优化配置不及预期的风险；（3）凯文教育当前三大主业K12学校运营、产教融合、素质教育培训，经营不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。