凯华材料(831526):专业环氧粉末包封料制造商,先进封装打开公司成长空间

#核心观点：

   1、公司是专业电子封装材料制造服务厂商，2024年海外收入占比约9%，主要产品为环氧粉末包封料和塑封料，应用于电子元器件的绝缘封装等领域。

   2、公司收入以环氧包封料为主，2023年收入占比超过97%，2024年营业收入1.15亿元，同比+9.94%，归母净利润0.23亿元，同比+43.36%，重回增长通道。

   3、AI推动半导体发展，先进封装技术占比逐步提升，预计2026年全球市场规模475亿美元，占比达50%，高端环氧塑封料需求将增长。

   4、公司募投项目新增环氧塑封料产能，建成后合计产能环氧粉末包封料7320吨、环氧塑封料2600吨，预计年营业收入20900万元，年利润总额3639万元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年的归母净利润分别为0.26、0.30、0.35亿元，对应PE分别为93.3、82.3、71.3倍，首次覆盖给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   项目推进不及预期风险、研报使用的信息更新不及时的风险、行业规模测算偏差风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。