华阳集团(002906):Q1营收高增速持续,汽车电子产品力向上

#核心观点：

   1）收入端：Q1营收24.89亿元，同比+25.03%，延续2024年全年营收101.6亿元（同比+42.3%）的高增长趋势。汽车电子多类产品竞争力快速提升，2024年HUD产品出货量突破100万套、车载手机无线充电产品出货超400万套，座舱域控产品出货量超30万套。

   2）利润端：Q1归母净利润1.55亿元，同比+9.27%；毛利率18.19%，同比-2.74pct，受下游行业竞争加剧传导而来的年降压力影响。销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.54pct/+0.14pct/+0.02pct/-0.54pct。

   3）海外订单：汽车电子业务拿下大众汽车集团、Stellantis集团、现代-起亚汽车集团等国际车企客户订单，2024年设立泰国、墨西哥子公司布局海外。

   4）高附加值产品：预计年内可实现国内首家量产上车的P-HUD产品，4月上海车展上全资子公司华阳通用与芯驰科技签订AI座舱和车身域控合作。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2027年营收分别为126.39/157.35/182.96亿元，对应2025~2027年实现归母净利润9.16/11.97/14.58亿元；2025~2027年对应PE为18.22/13.95/11.45x，维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：

   汽车销量不及预期；产品放量不及预期；智能化发展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。