三环集团(300408):一季度业绩平稳,看好MLCC业务持续突破

#核心观点：

   1、公司25Q1实现营收18.33亿元，同比增长17.24%，环比下降8.08%；归母净利润5.33亿元，同比增长23.02%，环比下降9.28%。

   2、25Q1毛利率41.01%，同比提升0.87个百分点，环比下降2.56个百分点；净利率29.07%，同比提升1.34个百分点，环比下降0.34个百分点。

   3、一季度为传统淡季且工作天数较短，营收环比下滑，但受益于需求复苏及下游客户拓展顺利，同比仍实现可观增长。

   4、公司持续加大对MLCC技术研发投入，形成全面产品矩阵，已突破关键技术，推出车规、工规等多元化系列产品，客户份额稳步提升。

   5、在陶瓷插芯领域，公司不断进行技术突破和革新，新产品如MT插芯、陶瓷封装管壳等吸引了全球客户关注，受益于全球数据中心建设加快。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为27.07/33.5/39.43亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   新建产能不及预期，下游需求不及预期、未及时筹足项目建设资金风险、研报信息更新不及时，外围环境波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。