恒玄科技(688608):25Q1营收创历史新高,端侧AI有望助力公司持续高成长-24年报及25Q1季报点评

#核心观点：

   1、25Q1营收创单季度历史新高，毛利率持续提升。25Q1智能手表芯片销售占比提升，销售均价同比提升，推动营收增长。25Q1毛利率为38.47%，同比提升5.54%。

   2、智能手表市场份额持续提升，产品结构趋于多元化。2024年智能手表/手环芯片营收10.45亿元，同比增长116%，出货量超4000万颗。蓝牙音频芯片占比62%，智能手表/手环芯片占比32%。

   3、新一代6nm芯片BES2800已量产落地，端侧AI有望助力公司持续高速成长。BES2800采用6nm工艺，集成多核CPU/GPU、NPU等，已在旗舰耳机和智能手表中量产。2024年全球AI眼镜出货量188万部，预计2025年同比增长265%至686万部。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年营收为48.00/61.90/75.94亿元，25-27年归母净利润为8.74/11.82/15.41亿元，对应的EPS为7.28/9.85/12.84元，对应PE为60.11/44.44/34.09倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   端侧AI进展不及预期；行业竞争加剧；新产品市场拓展不及预期；新产品研发进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。