渤海租赁(000415):飞机业务增长强劲,并表CAL强化龙头优势

#核心观点：

   1、渤海租赁2025Q1实现收入171.2亿元，同比+99.8%，归母净利润6.7亿元，同比+72.2%，扣非归母净利润4.4亿元，同比+106.8%。

   2、飞机销售驱动营收增长，25Q1销售飞机34架，同比增加25架，预计贡献收入78亿，占营收比46%。飞机租赁与销售利润同比均有增长。

   3、集装箱业务表现平稳，箱队规模同比减少1.2%，出租率提升0.7pcts。

   4、子公司Avolon全资收购CAL并首次并表，资产扩张带动营收大增。合并后资产质量有望提升，机队（含订单）超过1100架，规模效应带动期间费用率同降13.6pcts。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为19.13/22.80/25.04亿元，同比增速分别为111.58%/19.22%/9.80%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   地缘政治风险，利率上行，业务变动风险，境内项目回款不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。