裕同科技(002831):增长延续稳健,全球布局完善

#核心观点：

   1、公司2024年实现收入171.57亿元（同比+12.7%），归母净利润14.09亿元（同比-2.1%），扣非归母净利润15.14亿元（同比+1.3%）。

   2、25Q1收入36.99亿元（同比+6.4%），归母净利润2.41亿元（同比+10.3%），收入、利润延续稳健表现。

   3、主业增长稳健，纸制精品包装（3C包装、烟酒包装、大健康包装等）增长延续稳健，环保纸塑保持较快增速，其他主营业务增长靓丽。

   4、全球基地布局完善，智能工厂陆续推进，龙头竞争力逐步增强，有望带动各项业务毛利率稳步提升。

   5、25Q1毛利率/归母净利率分别为22.1%/6.5%（同比基本持平/+0.2pct），营运能力平稳、现金流改善。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.0/20.8/23.6亿元，对应PE分别为11X、9X、8X。

  

   #风险提示：

   全球贸易摩擦加剧风险，下游需求不及预期风险

  

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