三峡能源(600905):电价下降影响业绩表现,新能源项目建设有序推进

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入297.17亿元（+12.13%），归母净利润61.11亿元（-14.81%）。营业收入增长主要因新项目投产发电量增加，净利润下降主要受电价下降、折旧及运营成本增加、计提减值准备增加及参股企业盈利波动影响。

   2、2025年第一季度公司实现营业收入76.28亿元（-3.47%），归母净利润24.47亿元（+1.16%）。营收下降因部分地区新能源电力市场消纳及交易影响导致电价下降，净利润增长因处置水电板块业务产生较大收益。

   3、公司持续深化海上风电布局，拓展陆上清洁能源大基地开发。截至2024年底，在建项目计划装机容量1643.85万千瓦，其中风电486.84万千瓦，光伏745.01万千瓦，抽水蓄能360万千瓦。新能源发电项目盈利有望逐步趋于稳健。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为67.4/72.3/77.4亿元，分别同比增长10.2%/7.4%/7.1%。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   电量下降；电价下滑；项目投运不及预期；行业政策变化风险。

  

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