药明康德(603259):利润率表现亮眼,全年指引不变-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、Chemistry业务实现快速增长，一季度收入73.9亿元（+32.9%），经调整Non-IFRS毛利率提升至47.5%（+4.2pts）。

   2、TIDES业务收入22.4亿元（+187.6%），在手订单同比增长105.5%。

   3、WuXi Testing业务收入12.9亿元（-4.0%），经调整Non-IFRS毛利率为23.4%（-14.1pts）。

   4、WuXi Biology业务收入6.1亿元（+8.2%），经调整Non-IFRS毛利率为36.3%（-2.2pts）。

   5、公司整体经调整Non-IFRS毛利率同比提升3.2pct至41.9%，经调整Non-IFRS净利率提升3.7pct至27.7%。

   6、持续经营业务在手订单达到523.3亿元（+47.1%），2025年全年指引维持收入增长10%-15%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25/26/27年收入分别为427.1/483.6/550.8亿元，同比增长8.8%/13.2%/13.9%；归母净利润为108.6/122.8/141.1亿元，同比增长14.9%/13.1%/14.9%，对应PE分别16/14/12倍。维持公司"买入"评级。

  

   #风险提示：

   地缘政治风险；产能投放进度不及预期；行业需求复苏不及预期；竞争降价压力高于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。