中国人寿(601628):净利润和净资产均实现较好增长-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司NBV同比+4.8%，主要得益于NBV Margin提升。

   2、2025Q1公司实现新单保费1074.34亿元，同比-4.5%，主要受产品结构调整、前期多次集中销售使得客户需求边际放缓等影响。

   3、截至2025Q1，公司代理人数为59.6万人，较2024年末减少1.9万人，公司的代理人队伍仍在出清。

   4、2025Q1公司实现归母净利润288.02亿元，同比+39.5%，主要得益于公司持续深化资产负债联动。

   5、2025Q1公司的年化净/总投资收益率分别为2.60%/2.75%，同比分别-0.22PCT/-0.48PCT。

   6、截至2025Q1末，公司的投资资产达68191.7亿元，较2024年末+3.1%。

   7、截至2025Q1，公司的归母净资产为5325.1亿元，较2024年末+4.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为1085/1226/1416亿，对应增速分别为+1.5%/+13.0%/+15.5%。鉴于公司负债端相对稳健以及资产端的弹性更大，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   经济复苏不及预期、资本市场波动加剧、客户需求放缓。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。