招商蛇口(001979):利润高增拿地积极,销售稳健助业绩改善-一季点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入204.48亿元，同比下降13.9%；归母净利润4.45亿元，同比增长34.0%。

   2、营收下滑主要受结转规模阶段性影响，项目权益占比提升带动归母净利高增。

   3、2025Q1全口径销售金额350.7亿元，稳居行业前五，权益销售金额同比降幅小于行业平均。

   4、拿地端持续聚焦北京、上海、成都、武汉等核心城市，拿地金额同比接近翻倍，平均溢价率提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为1880.92/1981.17/2094.46亿元，同比分别+5.11%/+5.33%/+5.72%；归母净利润分别为49.09/54.45/61.23亿元，同比分别+21.56%/+10.91%/+12.46%。EPS分别为0.54/0.60/0.68元/股，3年CAGR为14.88%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   政策落地不及预期；市场修复不及预期；市场竞争加剧

  

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