伊戈尔(002922):2025Q1盈利能力承压,看好海外市场进一步拓展-一季点评

#核心观点：

   1、2025年Q1公司实现营收10.84亿元，同比增长40.04%；归母净利润0.42亿元，同比下降28.01%；扣非归母净利润0.28亿元，同比下降47.36%。

   2、2025Q1毛利率为15.71%，同比下降8.49pct；净利率为4.01%，同比下降3.88pct。

   3、费用控制较好，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.10%/5.08%/4.56%/0.25%，分别同比-0.30pct/-1.22pct/+0.67pct/-0.84pct。

   4、海外产能布局持续推进，安徽淮南、马来西亚二期、泰国一期生产基地已建成投产，美国、墨西哥基地建设稳步推进。

   5、车载电感、车载电源等产品逐步获得市场认可并实现规模化出货。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为58.33/68.65/76.77亿元，同比分别+25.75%/+17.68%/+11.83%；归母净利润分别为3.90/4.98/6.18亿元，同比增速分别为33.24%/27.82%/24.10%，三年CAGR为28.33%。EPS分别为0.99/1.27/1.57元，对应PE分别为15.5/12.1/9.8倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   海外市场开拓不及预期；海外贸易政策变化风险；海外建厂进度不及预期；汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。