奥瑞金(002701):中粮并表增厚利润,期待需求回暖龙头先行

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收136.73亿元，同比-1.23%，归母净利润7.91亿元，同比+2.06%；25Q1营收55.74亿元，同比+56.96%，归母净利润6.65亿元，同比+137.91%。

   2、24年公司三片罐业务稳定增长，二片罐业务盈利水平提高，内销/外销营收分别为124.89/11.84亿元，同比-1.21%/-1.39%。

   3、25Q1公司完成对中粮包装与兴帆有限公司的报表合并，总资产达301.37亿元，较期初增长66.56%，获4.61亿元投资收益。

   4、2024年公司销售毛利率、销售净利率分别为16.3%/5.7%，同比+1.07/+0.34pct；25Q1分别为13.6%/11.99%，同比-4.66/+4.21pct。

   5、24年公司拟每10股派发现金红利1.20元（含税），现金分红和股份回购总额占当期归母净利润的46.17%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.6/10.79/11.83亿元，同比+21%/12%/10%，当前市值对应25年估值约14x。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争格局加剧风险，原材料价格大幅上涨风险，下游需求不及预期风险，客户集中度高风险

  

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