赛轮轮胎(601058):25Q1原料同比承压,销量创新高,得益于渠道及产品力,盈利仍有增长

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入318.02亿元（YoY+22.4%），归母净利润40.63亿元（YoY+31.4%），扣非归母净利润39.92亿元（YoY+26.9%）。

   2、2024年轮胎产销量稳步提升，产销量分别约7481万条（YoY+27.6%）、7216万条（YoY+29.34%），国内外基地均有增量贡献。

   3、2024年公司毛利率同比微降0.06pct至27.58%，净利润率同比提升0.64pct至12.97%。

   4、25Q1公司轮胎产销量分别约1988万条（YoY+15.2%）、1937万条（YoY+16.8%），销量创季度新高。

   5、公司在建工程明显提升，主要项目为柬埔寨1200万条半钢胎项目、墨西哥600万条半钢胎项目、柬埔寨165万条全钢胎项目。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润约45.4、52.9、57.1亿元，对应PE约9、8、7倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   关税加征影响终端需求明显下滑；原材料大幅度波动影响盈利能力

  

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