王力安防(605268):25Q1逆势高增,市占率持续提升-24年年报＆25年一季报点评

#核心观点：

   1、公司24全年/24Q4/25Q1实现营收31.22/10.35/4.94亿元，同比+2.57%/-8.72%/+13.59%。

   2、毛利率26.6%/28.41%/27.48%，同比-0.15/+2.28/+4.39pct；归母净利润1.39/0.58/0.24亿元，同比+154.09%/扭亏/+47.68%。

   3、分渠道看，C端增长强劲，24年C端/b端/B端/电商营收7.25/7.55/14.48/0.57亿元，同比+22.61%/+2.84%/-2.56%/-9.19%。

   4、分品类看，24年钢质安全门/其他门/智能锁营收18.83/9.30/1.73亿元，同比-3.68%/+28.68%/-12.38%。

   5、24年公司计提信用减值损失0.55亿元，较23年的1.95亿元显著降低。

   6、25年公司目标营收41亿元，同比+31%；归母净利润2.31亿元，同比+66%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现归母净利润2.19、2.77、3.45亿元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   地产超预期下滑，原材料价格剧烈波动，产能释放不及预期。

  

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