众辰科技(603275):业绩总体符合预期,静待行业花开

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入6.76亿元（+9.67%），归母净利润2.15亿元（+11.79%），扣非归母净利润1.79亿元（-0.25%）。2025Q1营业收入1.50亿元（+3.32%），归母净利润4352万元（-7.83%）。

   2、产品结构：通用变频器营收4.92亿元（+1.48%），销量69.15万台（+13.87%），单价下降10.89%；行业专机营收1.34亿元（+39.52%），销量13.95万台（+47.53%）。

   3、盈利能力：2024年毛利率41.23%（-1.38pct），期间费用率12.60%（+0.76pct）；2025Q1毛利率41.92%（-0.80pct），费用率13.93%（+4.33pct）。

   4、人员扩张：2024年员工总数849人（+30%），导致费用率提升。

   5、行业机遇：PMI显示景气度回升，国家"两新"战略推动设备更新需求，公司新增低压伺服/HMI/PLC产品线。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年归母净利润分别为2.37/2.75/3.23亿元，同比增长10.16%/16.05%/17.43%，对应PE分别为24/20/17倍。首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业需求不及预期；原材料波动的风险；竞争加剧的风险；研报使用数据更新不及时风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。