光峰科技(688007):车载光学快速放量,短期产品结构调整利润承压

#核心观点：

   1、2024年光峰科技营业收入24.19亿元，同比增长9%，归母净利润0.28亿元，同比下降73%，低于预期。

   2、4Q24单季度营业收入6.99亿元，同比增长24%，归母净利润亏损0.15亿元，环比由盈转亏。

   3、业绩承压原因：C端业务经营策略调整导致收入占比和毛利率下降；车载光学业务占比提升但毛利率偏低，整体毛利率下降6.85ppt至28.3%。

   4、分业务收入：车载光学6.38亿元，专业显示3.92亿元（海外收入1.4亿元，同比增长60%），影院相关收入约5.7亿元。

   5、1Q25营业收入4.61亿元，同比增长4%，归母净利润亏损0.21亿元，同比由盈转亏。

   6、1Q25业绩承压原因：部分影院光源订单推迟发货；车载光学业务占比提升但毛利率较低，整体毛利率下降7.2ppt至25.2%；研发费用同比增长17%至0.63亿元。

   7、发展趋势：车载光学业务2024年贡献26%营业收入，未来有望持续增长；AI终端领域开拓AI眼镜、机器人及智能家具等下游应用。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年EPS 44%至0.27元，引入2026年EPS 0.38元，当前股价对应2025/26年51.3/37.1x P/E。维持跑赢行业评级，下调目标价9%至15.0元，对应2025/26年54.6/39.5x P/E，对比当前有6%上升空间。

  

   #风险提示：

   车载及专业显示等领域下游开拓不及预期；新产品导入进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。