温氏股份(300498):养殖主业稳中求进,分红加码彰显信心-2024年报暨2025一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入1049.24亿元，同比+16.68%，实现归母净利润92.3亿元，同比扭亏。25Q1实现营业收入243.31亿元，同比+11.37%，实现归母净利润20.01亿元，同比扭亏。

   2、生猪板块：24年收入648.55亿元，同比+33.71%。生猪完全成本14.4元/公斤，出栏均价16.71元/公斤，同比+12.83%。24年出栏生猪3018.27万头，同比+14.93%；25Q1出栏859.35万头，同比+19.69%。

   3、肉鸡板块：24年收入357.18亿元，同比-2.58%。24年出栏肉鸡12.08亿只，同比+2.09%；25Q1出栏2.82亿只，同比+5.39%。25年2月肉鸡出栏成本降至11.2元/公斤。

   4、财务改善：25Q1资产负债率降至51.45%，同比下降11.92pct。24年度现金分红和股份回购总额合计29.2亿元，占全年归母净利润的32%。

  

   #盈利预测与评级：

   上调25年归母净利润预测至68.28亿元（较上次预测上升2.65%），下调26年归母净利润预测至107.16亿元（较上次预测下降18.66%），新增27年归母净利润预测为160.08亿元，对应EPS为1.03/1.61/2.41元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   猪鸡价格上涨不及预期风险，原材料价格波动风险，突发大规模疫病风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。