三峡能源(600905):电价下行压制公司盈利水平,绿电持续扩张聚焦未来发展-2024年年报暨2025年一季度报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收297.17亿元，同比+12.13%；归母净利润61.11亿元，同比-14.81%。2025年一季度营收76.28亿元，同比-3.47%；归母净利润24.47亿元，同比+1.16%。

   2、截至2024年底，公司并网装机容量达4796.14万千瓦，风电2243.20万千瓦，同比+15.5%；光伏发电2426.57万千瓦，同比+22.5%。

   3、2024年公司完成发电量719.52亿千瓦时，同比+30.40%。风电发电量451.73亿千瓦时，同比+15.96%；光伏发电量254.01亿千瓦时，同比+65.44%。

   4、风电、光伏电价分别为0.453、0.367元/千瓦时，同比-7.95%、-25.61%。

   5、2024年归母净利润同比下降主要因上网电价下降、折旧及运营成本增加、计提减值准备14.50亿元、投资收益减少4763.90万元。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25-26年归母净利润预测至70.44/72.34亿元（前值92.36/109.02亿元），新增27年预测75.19亿元，对应EPS分别为0.25/0.25/0.26元，PE为17/17/16倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新能源上网电价下降超预期，光伏、风电行业原材料价格大幅上涨影响公司盈利能力、海上风电降本进度不及预期。

  

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