潮宏基(002345):24年业绩受商誉减值影响;1Q25实现快速增长

#核心观点：

   1、2024年公司收入同比增长10.5%至65亿元，归母净利润同比降低42%至1.9亿元，低于预期，主要因商誉减值损失1.77亿元影响利润。

   2、潮宏基珠宝品牌收入同比增长13%，总门店数同比净增129家至1,505家，其中加盟净增158家至1,268家。

   3、2024年毛利率同比下降2.3ppt至22.2%，主要因毛利率偏低的珠宝业务特别是传统黄金珠宝占比提升。

   4、1Q25公司实现营业收入22.5亿元，同比增长25%；归母净利润1.9亿元，同比增长44%，表现好于预期。

   5、2025年公司规划围绕"聚焦主业、1+N品牌、全渠道营销、国际化"的核心战略，持续深化加盟渠道建设与海外市场布局。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025年净利润预测8%至4.55亿元，引入2026年净利润预测5.14亿元，当前股价对应19/17倍2025/26年市盈率，维持中性评级。上调目标价113%至10.76元，对应21/19倍2025/26年市盈率，较当前股价有9%的上行空间。

  

   #风险提示：

   金价大幅波动，行业竞争加剧，终端零售环境不及预期

  

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