盐津铺子(002847):大单品势能提升,新渠道持续拓展-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、盐津铺子2024年全年实现营业收入53.04亿元，同比增长28.89%；归母净利润6.40亿元，同比增长26.53%。

   2、2025年一季度实现营业收入15.37亿元，同比增长25.69%；归母净利润1.78亿元，同比增长11.64%。

   3、大单品战略成效显著，辣卤零食/深海零食/烘焙薯类/果干坚果/蒟蒻果冻布丁/蛋类零食2024年收入分别增长32.36%/9.10%/17.31%/81.50%/39.10%/81.87%。

   4、渠道拓展方面，2024年经销和其他渠道收入同比增长34.01%，电商渠道收入同比增长39.95%，同时开拓高端会员店及海外市场。

   5、2025年一季度毛利率同比下降3.64个百分点至28.47%，主要系低毛利率的零食量贩等渠道收入占比提高。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为8.55/10.25/12.25亿元，对应EPS为3.13/3.76/4.49元，当前股价对应P/E分别为29/24/20倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料成本波动风险；核心产品增长不达预期；渠道拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。