派林生物(000403):采浆量稳步增长,产能有望贡献业绩弹性-点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现总营业收入26.55亿元（+14.00%），归母净利润7.45亿元（+21.76%）。

   2、2025Q1公司实现总营业收入3.75亿元（-14.00%），归母净利润0.89亿元（-26.95%），主要受派斯菲科二期产能扩增停产影响。

   3、公司浆站数量合计38个，2024年采浆量超1,400吨，位居行业前三。

   4、公司血制品产品数量11个，位居行业第三，2024年血制品收入26.46亿元（+13.82%）。

   5、公司在研产品超过10个，包括新一代静注人免疫球蛋白等，未来新产品上市有望提升竞争力。

   6、派斯菲科二期产能扩增已完成，年产能提升至1,600吨；广东双林二期产能扩增预计2025年中投产，年产能将提升至1,500吨。

   7、2024年和2025Q1毛利率分别为49.13%（-2.35个百分点）和48.06%（-3.36个百分点）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年归母净利润分别为8.91/10.42/11.59亿元，对应EPS1.22元/股、1.42元/股、1.59元/股，对应PE为17.96/15.37/13.82，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料供应不足的风险，采浆成本上升的风险，产品研发进展不达预期风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。