天赐材料(002709):业绩短期承压,一体化多元布局打开空间

#核心观点：

   1、公司2024年全年营收125.18亿元，同比下降18.74%；归母净利润4.84亿元，同比下降74.40%。2025年Q1营收34.89亿元，同比上升41.64%；归母净利润1.50亿元，同比上升30.80%。

   2、电解液2024年销量超过50万吨，同比增长约26%，通过布局材料循环再生业务及碳酸锂套期保值对冲成本波动。

   3、磷酸铁2024年交付9.5万余吨，较2023年增加109%，处于行业第一梯队，产品正向三代、四代迭代。

   4、重点推进含LiFSI的电解液配方产品及解决方案，锂电池回收产能规模化落地。

   5、全球化产能落地提速，德国OEM工厂、美国电解液项目、摩洛哥子公司持续推进。

   6、加码钠离子电池电解液、硫化物固态电解质研发，粘结剂产品成功导入多家大客户，PEEK材料已与机器人公司合作送样。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027归母净利分别为11.16/16.23/22.45亿元，当前价格对应PE30.43/20.92/15.13倍。

  

   #风险提示：

   碳酸锂价格波动、行业竞争加剧、下游需求不及预期等。

  

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