派林生物(000403):降本增效显著,采浆快速增长-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收26.5亿元（+14.0%），归母净利润7.5亿元（+21.8%），扣非归母净利润6.8亿元（+21.0%）。

   2、2025Q1营收3.7亿元（-14.0%），归母净利润0.9亿元（-27.0%），业绩波动主要因派斯菲科二期产能扩增停产导致。

   3、2024年净利率28.1%（+1.8pct），销售/管理/研发费用率分别为9.2%/7.3%/2.1%，同比优化3.1pct/0.5pct/1.3pct。

   4、2024年采浆量超1400吨，2025年目标超1600吨。公司拥有38个浆站，位居行业前三。

   5、派斯菲科年产能提升至1600吨并已投产，广东双林二期产能扩增预计2025年中投产。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年每股收益分别为1.23、1.42、1.60元（原预测2025-2026年分别为1.28/1.47元）。给予2025年23倍PE估值，对应目标价28.29元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业估值水平波动的风险；采浆量不达预期风险；新品上市不达预期风险；行业政策变动风险；商誉减值风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。