中远海控(601919):Q1业绩同比大增,关注后续美国关税与港费影响

#核心观点:

   事件:2025年4月29日,中远海控发布2025年一季度报:公司实现营收579.6亿元,同比增长20.05％;实现归母净利润116.95亿元,同比增长73.12％。其中,集装箱航运业务收入为558.83亿,同比增加20.07％,净利润为117.58亿,同比增长87.27％

   运价运量双增,支撑公司业绩。2025年Q1公司实现归母净利润同比大幅增长,主要系公司集装箱航运业务货运量、单箱收入同比均有增长:2025年一季度,公司综合运价为8.621.88元/TEU,同比上涨11.65％,其中,公司披露国际航线单箱收入1311.09美元/TEU(折合约9518元/TEU),同比上涨139.03％;2025Q1公司集装箱航运业务货运量为648.15万TEU,同比上涨7.53％;公司码头业务总吞吐量3574.89万TEU,同比上升7.48％中美关税摩擦持续,转口贸易强化集运利润,需关注美国301港口费用影响。

   中美关税摩擦持续冲击集运美线市场,关税升级或将导致双边大部分商品的直接贸易几乎停滞,船公司面临跨太平洋航线货量风险。其他地区与中国对美的关税差或将刺激转口贸易,特别是亚州内与远东-拉美集运贸易,或将利好相关航线业绩;美国依据《1974年贸易法》第301条款,认定中国海运、造船等领域存在"不合理做法",于美国当地时间2025年4月17日发布调查结果:自2025年10月14日起对中国船东、运营商及中国建造船舶按净吨或集装箱数量逐年递增收费。需关注后续关税摩擦和301港口费用对公司跨太平洋航线业务的影响。

   #盈利预测与评级:

   中远海控作为全球头部集装箱运输综合服务商,基于行业最新供需情况和红海绕行持续的假设,我们预计中远海控2025-2027年归母净利润分别为231.78、186.73与196.73亿元,对应PE分别为9.69、12.02、11.41倍。考虑到行业高集中度和公司红利属性,维持"增持"评级。

   #风险提示:

   红海绕行结束;贸易摩擦加剧;港口费用风险;地缘政治风险;经济波动风险。