鹏鼎控股(002938):布局"云-管-端"全链条,折旧影响短期利润不改长期成长态势-一季报点评

#核心观点：

   1、2025年第一季度，公司实现营业收入80.87亿元，同比增长20.94%，归母净利润4.88亿元，同比下滑1.83%。

   2、收入创新高主要受益于国际大客户产品线成长和车载PCB市场份额提升。

   3、利润承压原因：国际大客户新机型软板无创新升级导致单机价值量未提升；消费电子淡季导致产能稼动率不足；美元汇率波动导致汇兑收益减少。

   4、国际大客户下半年有望发布AI智能手机，明年推出折叠产品，将带动FPC产品量价齐升。

   5、AI手机和笔记本电脑将提升主板需求，公司作为SLP核心供应商将受益。

   6、公司布局"云、管、端"AI全链条，加快AI服务器、光模块等领域布局。

   7、公司持续推进产能升级，淮安三园区二期和泰国园区建设加速。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为40.14亿、49.43亿和60.86亿元，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   1、AI终端对于智能手机的出货拉动趋势不及预期；

   2、中美关税政策扰动智能手机景气度；

   3、新兴应用领域的发展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。