通威股份(600438):内蒙基地吨现金成本已降至2.7万元以内,组件海外业务实现跨越式增长-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入919.94亿元，同比下降33.87%，归母净利润-70.39亿元，同比下降151.86%；2025Q1营业收入159.33亿元，同比下降18.58%，归母净利润-25.93亿元，环比减亏。

   2、硅料、电池市占率稳居行业第一，高纯晶硅销量同比增长20.76%至46.76万吨，约占全国30%；太阳能电池销量同比增长8.70%至87.68GW，全球市占率约14%；组件销量同比增长46.93%至45.71GW，海外销量同比增长98.76%。

   3、截至2024年底，公司已形成超90万吨高纯晶硅产能、超150GW太阳能电池产能以及90GW组件产能；2025Q1达茂旗一期和广元一期合计超30万吨绿色基材项目已投产。

   4、公司持续推进“渔光一体”电站业务，截至2024年底累计装机并网规模4.67GW，全年结算电量同比增长12.97%至50.07亿度。

   5、公司近三年累计研发投入超110亿元，2024年研发人员同比增加1120人至5277人；内蒙基地生产现金成本已降至2.7万元/吨以内。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年实现归母净利润-30.34/19.30/49.42亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   光伏行业装机不及预期；公司产能投放、产品销售量不及预期；公司技术路线选错或产能扩张无法紧跟趋势；关税政策变化风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。