福斯特(603806):Q1利润超预期,看好海外业务及电子材料贡献盈利增量

#核心观点：

   1、福斯特2025Q1实现收入36.24亿元，同比下降32%；归母净利润4.01亿元，同比下降23%。

   2、胶膜业务Q1销量同环比下滑，但单瓦净利环比修复，受益于两次涨价，盈利水平行业领先。

   3、感光干膜销量增速良好，随着PCB大客户采购放量，将进入量利齐升阶段。

   4、2025年光伏胶膜行业预计完成出清，盈利水平改善；公司海外产能扩张，海外销售占比提升。

   5、电子材料业务布局完善，客户覆盖行业头部企业，产品应用广泛，即将进入高速成长期。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2026年实现归母净利润19、26亿元，对应估值17、12倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、市场竞争格局恶化；

   2、光伏装机不及预期。

  

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