东微半导(688261):1Q25收入超预期增长

#核心观点：

   1、2024年东微半导实现营收10.03亿元（yoy+3.12%），归母净利0.40亿元（yoy-71.27%），业绩低于预期。

   2、1Q25公司实现营收2.83亿元（yoy+63.42%），归母净利0.08亿元（yoy+81.78%），收入同比改善。

   3、2024年业绩下滑主因：光伏领域需求较弱，行业竞争加剧导致产品价格承压，高压超级结MOSFET等核心产品毛利率快速下滑。

   4、1Q25收购电征科技54.55%股权，拟加强在车载领域和服务器电源领域的产品技术能力。

   5、公司重点布局5G基站电源、数据中心、新能源汽车充电桩及光伏储能等领域，收入增速有望提速。

  

   #盈利预测与评级：

   小幅上调25/26E收入预测5/7%至13.2/16.0亿元，新增27年预测19.1亿。下调25/26E归母净利润预测15/12%至1.2/1.9亿元，新增27年预测2.6亿元。基于公司25年48.6X PE，给予目标价49.15元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，产品价格下行风险，新技术及产品研发不达预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。