中国人寿(601628):价值平稳增长,利润表现突出-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、保险行业资产端是主要矛盾，中国人寿作为纯寿险公司具备行业第一梯队的敏感性及弹性，推荐作为优质贝塔资产配置。

   2、负债端个险渠道存在一定压力，但负债端并非保险业短期表现的决定性因素。

   3、2025年一季度归属净利润288.0亿元，同比增长39.5%，增速领先行业，主要得益于保险服务费用大幅下降32.8%。

   4、新业务价值可比口径同比增长4.8%，预计主要来自价值率的改善，但新单保费同比下降4.5%。

   5、个险队伍规模59.6万人，环比下降3.1%，但队伍质态持续改善。

   6、当前股价对应2025年PEV0.67倍，处于历史低位。

  

   #盈利预测与评级：

   中国人寿2025年一季度实现归属净利润288.0亿元，同比增长39.5%，表现突出。基于公司资产端的高弹性特征、负债端的稳定表现以及当前较低的估值水平，持续推荐。

  

   #风险提示：

   1、行业政策大幅调整；

   2、权益市场大幅波动、利率大幅下行。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。