中国核建(601611):核电业务维持景气,传统工程仍有压力

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入1135.41亿元，同比增长3.80%；归母净利润20.64亿元，同比增长0.07%。2025年一季度收入295.49亿元，同比增长1.77%；归母净利润5.51亿元，同比减少1.01%。

   2、核电工程收入322.12亿元（同比+34.63%），毛利率13.37%；工业与民用工程收入693.19亿元（同比-7.73%），毛利率9.84%。

   3、2024年核电工程新签合同551.44亿元（同比+43.61%），工业与民用工程新签合同1082.93亿元（同比-3.51%），其中新能源业务新签285.68亿元（同比+11.71%）。

   4、2024年公司期间费用率为7.12%，同比+0.24Pct；2025年Q1期间费用率为5.98%，同比+0.15Pct，研发费用率提升主要系核电等重点施工领域加大研发投入。

   5、公司有望受益于我国核电审批提速与中长期装机规划扩容，未来订单有望维持上行。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为21.74、27.73、33.57亿元，对应EPS为0.72、0.92、1.11元，目前股价对应25-27年PE分别为12、9、8倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   新能源行业发展低于预期，相关项目进展不及预期，核电领域安全环保风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。