中炬高新(600872):经营节奏边际调整,价盘企稳回升-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、2025Q1毛利率同比增长2个百分点至38.73%，主要受益于原材料价格下降。

   2、销售/管理费用率分别同比增长1/2个百分点至8.62%/8.07%，主要由于公司战略性调控大单品费用投入及收入下滑导致费用率摊薄效果减弱。

   3、2025Q1酱油/鸡精鸡粉/食用油营收分别为6.48/1.30/0.51亿元，同比下降32%/29%/50%，主要受春节错期影响。

   4、公司分销渠道营收同比下降31%至9.71亿元，直销渠道营收同比增长33%至0.56亿元。

   5、公司已开展区域代工业务，并积极寻找复调相关标的，持续挖掘内生外延增量空间。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为1.17/1.29/1.43元，对应PE分别为16/15/14倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行风险、行业竞争加剧、餐饮复苏不及预期、原材料价格上行、改革进展不及预期风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。