贵州茅台(600519):收入业绩略超预期,彰显龙头韧性-公司信息更新报告

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业总收入514.4亿元，同比+10.7%；归母净利润268.5亿元，同比+11.6%，略高于市场预期。

   2、茅台酒实现收入435.6亿元，同比+9.7%；系列酒收入70.2亿元，同比+18.3%。

   3、直销渠道收入232.2亿元，同比+20.2%；批发代理渠道收入273.6亿元，同比+3.9%。

   4、2025Q1毛利率下降0.54pct至91.97%，净利率提升0.42pct至52.19%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年净利润分别为956.0、1058.7、1144.1亿元，同比分别+10.9%、+10.7%、+8.1%，EPS分别为76.10、84.27、91.07元，当前股价对应PE分别为20.3、18.3、17.0倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动致使需求下滑，省外扩张不及预期等。

  

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