欧派家居(603833):地产环境压制24年业绩表现,25Q1业绩表现超预期-公司点评报告

#核心观点：

   1、24年公司业绩承压，营业收入及归母净利润同比分别下降16.93%/14.38%，主要受购房装修需求收缩、行业内卷加剧影响。

   2、25Q1公司通过控本降费叠加供应链效率提升，归母净利润同比增长41.29%，业绩表现超预期。

   3、分渠道看，24年经销/大宗/直营/海外渠道收入同比分别-20.10/-15.08/+0.57/+34.42%，25Q1直营/经销/大宗/其他收入同比分别+10.21/-1.28/-28.61/+46.15%。

   4、分产品看，24年橱柜/衣柜及配套/卫浴/木门/其他品类收入同比分别-24.01/-21.81/-5.99/-22.07/+10.67%。

   5、海外业务快速增长，24年海外市场收入同比增长34.42%至4.30亿元。

   6、零售大家居有效门店数量较年初增加450家，24年户均单值同比增长8.33%，多品类协同销售占比提升至54%。

   7、24年公司线上引流业绩同比增长约10%，大家居线上引流业绩同比增长128%。

   8、24年公司毛利率35.91%/同比+1.75pct，25Q1毛利率34.29%/同比+4.31pct。

   9、25Q1期间费用率21.78%/同比-2.67pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润27.57/29.38/31.55亿元，对应PE 14.6/13.7/12.8x，维持“强烈推荐”投资评级。

  

   #风险提示：

   终端消费力下降、地产行业持续下行、行业竞争加剧

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。