中炬高新(600872):25Q1业绩承压,关注后续经营改善节奏-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1营收11.02亿元，同比-25.81%；归母净利润1.81亿元，同比-24.24%；扣非归母净利润1.80亿元，同比-23.87%。

   2、美味鲜营收10.82亿元，同比-25.94%；归母净利润1.77亿元，同比-27.61%。

   3、营收下滑主因春节错期、高基数及策略调整，分销渠道营收同比-30.69%，直销营收同比+33.27%。

   4、毛利率38.73%，同比+1.75pcts；期间费用率19.9%，同比+3.04pcts。

   5、经销商总数2672家，净增118个，招商稳步进行。

   6、公司持续改革，聚焦渠道修复、新品开发及餐饮渠道拓展，厨邦少数股权收回有望增厚25年利润。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25-27年归母净利润预测至8.97/9.99/11.00亿元（前次下调7.1%/6.4%/7.3%），对应EPS 1.14/1.28/1.40元，当前股价对应PE 17/15/14倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险；渠道与新品拓展不及预期；内部机制改善情况低于预期；食品安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。