正泰电器(601877):各业务稳健增长,海外业务拓展顺利-年报点评

#核心观点：

   1、正泰电器2024年营收645.19亿元，同比+12.7%，归母净利38.74亿元，同比+5.1%；25Q1营收145.59亿元，归母净利11.63亿元，同/环比+7.7/208.8%。

   2、低压电器板块24年营收209.22亿元，同比+3.89%，毛利率29.99%，同比+1.97pct，海外业务拓展顺利。

   3、光伏板块24年营收429.88亿元，同比+17.44%，毛利率20.26%，同比+1.99pct，户用光伏新增装机容量超13GW。

   4、公司25Q1毛利率显著回升至25.51%(qoq+6.89%)，主业有望保持良好发展态势。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25-26年归母净利预测55.05/68.12亿元，新增27年净利润预测71.46亿元。给予26年10xPE估值，目标价25.6元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   海外市场需求不及预期风险，原材料价格大幅波动风险。

  

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