康弘药业(002773):康柏西普销售依然强劲,静待基因治疗数据读出!

#核心观点：

   1、公司2024年全年实现营收44.5亿元（同比+12.5%），归母净利润11.9亿元（同比+14.0%），扣非净利润11.8亿元（同比+16.7%）。2025年第一季度实现营收12.0亿元（同比+9.7%），归母净利润4.0亿元（同比+7.1%），扣非净利润3.9亿元（同比+7.6%）。

   2、生物药板块2024年全年收入23.4亿元（同比+21.0%），2025年第一季度收入6.4亿元（同比+18.6%），主要得益于核心产品康柏西普的持续放量。

   3、2024年全年公司销售毛利率和销售净利率分别为89.5%和26.4%，2025Q1分别为89.6%和33.1%，均维持在较高水平。

   4、公司研发投入6.0亿元，同比增加33.6%，研发项目储备丰富，包括眼科基因治疗、双载荷ADC等创新药管线。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别为50.1/56.3/63.1亿元，归母净利润分别为13.7/15.6/18.1亿元，EPS分别为1.49元、1.70元、1.96元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   产品销售不及预期的风险、行业政策不及预期的风险、药品研发创新、仿制药研发及一致性评价的风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。