迎驾贡酒(603198):Q1增速短期承压,看好中长期健康成长

#核心观点：

   1、24年公司实现营业收入73.4亿元，同比+8.5%；归母净利润25.9亿元，同比+13.5%。25Q1营业收入20.5亿元，同比-12.3%；归母净利润8.3亿元，同比-9.5%。

   2、24年度拟派发现金红利每股1.5元（含税），分红总额12亿元，占归母净利润比例46.35%。

   3、24年中高档白酒收入57.1亿元（同比+13.8%），普通白酒收入12.9亿元（同比-6.5%）。25Q1中高档、普通白酒收入分别同比-8.6%、-32.1%。

   4、省内市场收入50.9亿元（同比+12.8%），省外收入19.1亿元（同比+1.3%）。

   5、24年毛利率为73.9%（yoy+2.6pct），销售净利率35.3%（yoy+1.2pct）。25Q1毛利率76.5%（yoy+1.4pct），销售净利率40.6%（yoy+1.2pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年每股收益分别为3.37、3.91、4.46元。合理估值水平为2025年的17倍市盈率，对应目标价为57.29元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   白酒消费不及预期、市场竞争加剧、食品安全事件风险。

  

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