荣盛石化(002493):25Q1业绩改善,在建项目陆续投产

#核心观点：

   1、荣盛石化2024年实现营业收入3264.75亿元，同比+0.42%；归母净利润7.24亿元，同比-37.44%。其中第四季度营业收入812.79亿元，同比-5.56%，归母净利润-1.52亿元，同比-114.49%。

   2、2025年一季度营业收入749.75亿元，同比-7.54%；归母净利润5.88亿元，同比+6.53%，环比+486.62%。

   3、2024年浙石化实现净利润35.42亿元，同比+159%；中金石化净利润-12.49亿元，同比转亏。炼油/化工/PTA/聚酯化纤板块毛利率分别为17.57%/13.60%/-1.36%/1.69%。

   4、2025年一季度盈利改善主要因煤炭价格下行及地炼开工降低，成本压力减轻。

   5、公司积极推动新材料项目建设，包括α-烯烃中试装置、稀土顺丁橡胶装置等。

   6、与沙特阿美合作推进，拟收购朱拜勒炼化公司50%股权，并联合开发中金石化项目。

   7、控股股东持续增持股份，近三年现金分红/归母净利润比例达64.93%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为34.15亿元、54.50亿元、86.23亿元，对应PE为24.70X/15.48X/9.78X。维持买入评级。

  

   #风险提示：

   1、原材料及主要产品价格波动引起的各项风险；

   2、安全生产风险；

   3、环境保护风险；

   4、项目投产进度不及预期；

   5、宏观经济下行。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。