科达利(002850):业绩符合预期,机器人勾勒第二成长曲线

#核心观点：

   1、25年Q1业绩符合预期，利润保持增长。24年营收120.3亿元（+14.44%），归母净利润14.72亿元（+22.55%）。25年Q1营收30.22亿元（+20.46%），归母净利润3.87亿元（+25.51%）。

   2、25年Q1毛利率环比下降，加强费用管控。24年毛利率24.36%（+0.78pct），归母净利率12.23%（+0.81pct）。25年Q1毛利率27.26%（环比-5.06pct），归母净利率12.82%（环比-0.42pct）。

   3、布局人形机器人谐波减速器及关节总成业务，勾勒第二成长曲线。成立深圳科盟创新机器人科技和深圳市伟达立创新科技，专注于谐波减速器和关节组件的研发与生产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为18.17亿元、22.52亿元、27.47亿元，对应PE为20倍、16倍、13倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料大幅波动风险；下游客户销量不及预期；产业政策变化风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。