天齐锂业(002466):公司一季度业绩实现明显修复-季报点评

#核心观点：

   1、天齐锂业2025年Q1实现营收25.84亿元（同比-0.02%、环比-13.82%），归母净利1.04亿元（同比+102.68%、环比+104.73%），扣非净利4442.55万元（同比+101.13%）。

   2、25Q1公司综合毛利率、净利率分别为44.31%/30.28%，同比分别-4.08pct、+62.41pct，环比分别+8.16pct/+89.08pct。

   3、锂矿成本下降仍在延续，Mt Marion与Wodgina25年一季度FOB成本分别为708/775澳元/吨，环比分别下降34.2%/23.5%。

   4、公司资源禀赋优异，控股Greenbush和参股阿卡塔玛项目盐湖锂资源成本优势显著。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年归母净利润为17.91亿元/28.27亿元/35.53亿元，对应EPS分别为1.09/1.72/2.16元。给予公司25年1.20倍PB，对应A/H目标价31.94元/24.26港元，均维持增持评级。

  

   #风险提示：

   公司产能扩张不及预期，锂价超预期下跌。

  

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