长城汽车(601633):受俄罗斯车市疲软及短期营销加大营销,短期业绩承压-一季报点评

#核心观点：

   1、长城汽车2025 Q1实现营业收入400.2亿元，同比-6.6%；归母净利润17.5亿元，同比-45.6%。

   2、公司Q1销量25.7万辆，同比-6.7%，其中新能源销量6.3万辆，同比+5.7%，新能源乘用车占比达30.3%。

   3、海外销量9.1万辆，同比-2.0%，海外占比达35.4%。

   4、公司Q1毛利率17.8%，同比-1.5pct；期间费用率10.3%，同环比-0.2pct。

   5、公司加速全球化布局，坚定新能源转型，积极变革创新，有望持续推动销量业绩双提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为147.1、178.6、219.5亿元，对应A股PE分别为13.5X、11.1X、9.0X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、行业价格战削弱企业盈利；2、全球经济复苏不及预期。

  

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