伊戈尔(002922):全球化产能布局推进,数据中心业务构造新一轮增长曲线-2025年一季报公司点评

#核心观点：

   1、2025年一季度公司销售毛利率为15.7%，同比下滑8.5pct；归母净利率为3.9%，同比下滑3.7pct，盈利能力短期承压。

   2、2025年一季度研发费用率为4.6%，同比增长0.7pct，研发投入加大有望巩固产品竞争力。

   3、2024年公司能源产品同比增长28.2%，照明产品同比增长20.5%，其他类产品同比增长52.2%，新能源大客户拓展取得进展。

   4、公司移相变压器、干式变压器可应用于数据中心领域，未来有望受益数据中心建设需求增长。

   5、公司大力推进海内外生产基地建设，2024年新建成的安徽淮南基地、马来西亚二期基地、泰国一期基地等陆续投产。

   6、2024年公司实施回购股份方案，累计回购公司股份704.49万股，占公司当时总股本1.7962%，每10股派发现金股利3元（含税）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入为58.25/70.65/83.18亿元，实现归母净利润为4.21/5.55/6.92亿元，对应PE分别为14.35/10.88/8.72，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   数据中心建设需求不及预期的风险；行业竞争加剧导致产品价格下降的风险；国际宏观经济形式波动影响公司海外业务的风险；产能建设进度不及预期的风险；运营管理费用增加影响公司盈利水平的风险；AI发展政策推出节奏不及预期的风险。

  

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